北京首放
周五，滬深兩市在市場(chǎng)傳聞?dòng)绊懴�，表現(xiàn)為探低回升、大幅震蕩的格局。其中，以河池化工、遠(yuǎn)東股份和民豐特紙等為代表的低價(jià)股，紛紛處于漲停位置，一度成為市場(chǎng)耀眼的明星；以華夏銀行、民生銀行和招商銀行等為代表的銀行股，在盤(pán)中走勢(shì)強(qiáng)勁、活躍人氣，成為大盤(pán)探低回升的主力。同樣，以新黃浦、中糧地產(chǎn)和萬(wàn)科A等為代表的地產(chǎn)股，在盤(pán)中表現(xiàn)突出、走勢(shì)出色，有效抵御了指數(shù)的下滑。
我們認(rèn)為，本輪行情以來(lái)，紡織服裝股始終處于滯漲狀態(tài)。目前，在外圍資金充裕情形下，紡織服裝股有望在底部起飛上揚(yáng)。
紡織服裝業(yè)基本面向好
首先，國(guó)家發(fā)改委對(duì)紡織行業(yè)發(fā)展提出預(yù)期目標(biāo)。到“十一五”末，紡織纖維加工總量達(dá)到3600萬(wàn)噸，比“十五”末增長(zhǎng)35%左右；人均勞動(dòng)生產(chǎn)率提高60%以上；萬(wàn)元增加值的能源消耗下降20%；每噸纖維耗水下降20%。同時(shí)，要求到2010年中國(guó)國(guó)內(nèi)紡織需求突破14000億元。由于中國(guó)紡織產(chǎn)業(yè)的絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與發(fā)達(dá)國(guó)家有較大差距。所以，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力和提高產(chǎn)業(yè)集中度，既是行業(yè)自身發(fā)展的要求，也是提升中國(guó)紡織產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的有效途徑。
其次，我國(guó)紡織服裝出口貿(mào)易在國(guó)際上具有重要地位。中國(guó)是世界上最大的服裝生產(chǎn)和出口國(guó)，連續(xù)多年的高速增長(zhǎng)，使得我國(guó)服裝出口貿(mào)易在國(guó)際服裝貿(mào)易中占有極其重要的地位。同時(shí)近兩年我國(guó)也成為多個(gè)國(guó)家進(jìn)行“特保”和反傾銷(xiāo)的對(duì)象，貿(mào)易摩擦不斷。雖然去年美歐對(duì)我國(guó)紡織品繼續(xù)設(shè)限，但從去年整體來(lái)看，服裝出口繼續(xù)增長(zhǎng)，再創(chuàng)新高，增幅仍有大幅提升。同時(shí)，我國(guó)服裝出口開(kāi)拓新興市場(chǎng)趨勢(shì)非常明顯，除傳統(tǒng)出口市場(chǎng)日本、歐盟、美國(guó)和香港外，前九大市場(chǎng)中羅馬尼亞更是出口的亮點(diǎn)。2006年上半年，紡織服裝出口創(chuàng)匯是上年同期的九倍多。另外，中國(guó)紡織服裝出口戰(zhàn)場(chǎng)也從歐洲轉(zhuǎn)到亞洲。2006年，與歐美市場(chǎng)遭遇企業(yè)冷對(duì)的態(tài)勢(shì)恰恰相反，包括日本、韓國(guó)、中國(guó)香港、印度、南非等國(guó)家和地區(qū)在內(nèi)的亞太和非洲地區(qū)則成為國(guó)內(nèi)紡織服裝企業(yè)出口的新重點(diǎn)。
其三，居民消費(fèi)升級(jí)增加對(duì)紡織服裝的內(nèi)需量。居民可支配收入的不斷增長(zhǎng)加速了服裝消費(fèi)升級(jí)和居民人均服裝消費(fèi)額的不斷提高。2006 年前3 季度城鎮(zhèn)和農(nóng)村服裝人均服裝消費(fèi)分別為655 元和117 元，同比增長(zhǎng)14.2%和18.8%。2006 年1-11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額中服裝類(lèi)平均增長(zhǎng)18.7%，繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。隨著GDP的高速增長(zhǎng)，綜合考慮我國(guó)城鎮(zhèn)及農(nóng)村居民服裝消費(fèi)彈性及收入增長(zhǎng)預(yù)期，我們預(yù)計(jì)2007 年國(guó)內(nèi)服裝消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)18.6%，從而拉動(dòng)紡織服裝的內(nèi)需量。
綜上，盡管人民幣升值在一定程度上影響了紡織服裝業(yè)的出口收益，但行業(yè)基本面趨向好轉(zhuǎn)和行業(yè)整體效益仍然保持增長(zhǎng)的情形下，人民幣升值的負(fù)面影響有所降低。因此，我們看好細(xì)分子行業(yè)中的龍頭、創(chuàng)新以及品牌經(jīng)營(yíng)中的上市公司，如七匹狼、眾和股份、新野紡織和瑞貝卡等。
底部上攻在即
經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)，我們發(fā)現(xiàn)，本輪行情以來(lái)，金融、地產(chǎn)、有色、石化和軍工等板塊指數(shù)的上漲幅度，都超過(guò)或者接近上證綜指的上漲幅度，而紡織服裝指數(shù)上漲幅度至少落后上證綜指上漲幅度的20%左右。所以，從這個(gè)角度看，紡織服裝板塊存在大幅上漲的潛力。從行業(yè)估值看，有研究認(rèn)為，截至2007年1月15日，紡織品與服裝行業(yè)整體2006和2007PE為28.5和20.8倍，PB為2.45倍，低于全部A股、中小企業(yè)板及滬深300。
我們認(rèn)為，在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)向好、人民幣升值及資金流動(dòng)性過(guò)剩等因素的推動(dòng)下，2006年我國(guó)證券市場(chǎng)奠定了大牛市的基石，今年滬深兩市將繼續(xù)演繹大牛市行情。
從紡織服裝行業(yè)看，部分優(yōu)勢(shì)龍頭公司將明顯受到市場(chǎng)資金的追捧。其中，遼寧時(shí)代（600241）有望從紡織服裝板塊中脫穎而出。該公司主要經(jīng)營(yíng)棉、毛、絲、麻、晴綸為主要面料的梭織服裝、服飾的出口業(yè)務(wù)及相關(guān)面料、機(jī)械設(shè)備等進(jìn)出口業(yè)務(wù)。隨著全球紡織品貿(mào)易一體化進(jìn)程加快，中國(guó)紡織服裝行業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力將不斷提高，服裝進(jìn)出口業(yè)務(wù)仍將保持增長(zhǎng)，從而對(duì)公司基本面構(gòu)成利好支撐。由于該股流通市值僅兩億多，每股凈資產(chǎn)高達(dá)4.41元，股價(jià)含金量極高，歷史累計(jì)跌幅高達(dá)85%，有望迎來(lái)超跌輪番上揚(yáng)的機(jī)會(huì)。
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