新野紡織存七類問題 可能“戴帽子”

　　新野紡織：經營管理問題多多，如不控制成本則謹防淪為虧損股
　　端午節(jié)以來的第一個交易日，受上調存款準備金率影響，滬指下挫257點，新野紡織幾經掙扎，最終以跌停報收，收盤價為每股6.1元，當初發(fā)行價為每股5.19元，與發(fā)行價空間距離越來越��；而且，從06年11月30日到現(xiàn)在，并沒有給投資者任何分紅機會。新野紡織，什么時候“戴帽子”？

　　一：看空原因-----公司至少存在七類問題

　　1．原材料成本急劇上升，而產品價格上漲空間有限，企業(yè)面臨相當大壓力。企業(yè)主營業(yè)務屬于棉紡織業(yè)，公司生產原材料原棉價格本年度上漲幅度較大，我國目前棉花產量不足而國際棉花價格上漲直接推動國內原棉的價格上漲。年初到現(xiàn)在原棉價格累計上漲10%以上，而目前國際棉花主要產地印度、巴基斯坦等價格也在高位運行，并有進一步上漲趨勢，而棉紡織品價格卻沒有太大變化，企業(yè)壓力較大。

　　2．企業(yè)所處的行業(yè)目前屬于勞動密集型產業(yè)，競爭較為激烈，凈利潤率低于社會平均凈利潤率，屬于轉移產業(yè)之一，隨著人力成本的加大，企業(yè)成本壓力會更大，而且出口退稅率下降，凈利潤率有進一步下降可能，行業(yè)處于衰落期。

　　3．從企業(yè)財務指標來看，企業(yè)有一定的財務風險。從橫向來看，公司07年每股收益、凈資產收益率都低于大盤平均水平，其中07年凈資產收益率只有4.8%，嚴重低于社會平均水準。主營業(yè)務收入增長率不大，無論是盈利能力，還是成長能力，都低于社會平均水平。

　　4．企業(yè)投資失誤較大。企業(yè)長期股權投資主要有兩個——中國石化儀征化纖股份有限公司、黑龍江龍滌股份有限公司，其中后者已經于06年在深交所退市，而前者08年一季度每股虧損0.007元。

　　5．企業(yè)08年一季報宣稱，由于人民幣加速升值、紡織品出口退稅率下調，紡織品出口受阻，國內市場競爭激烈，市場持續(xù)疲軟，預計凈利潤與上年同期下降。預計2008年1-6月歸屬于母公司所有者的凈利潤比上年同期減少0%-20%。進一步降低了投資者信心，其股價有進一步下跌空間。

　　6．企業(yè)財務成本壓力較大，尤其08年，國家實行從緊的貨幣政策，存貸款利率有可能進一步上調。而從公司07年資產負債表來看，截至07年年底，公司短期負債達到7.13億，而貨幣資金只有2.58億，缺口比較大，企業(yè)面臨較大的財務風險；而且，由于企業(yè)在二級市場上從未給投資者以分紅，而且目前股價接近于發(fā)行價，投資者對此股票吸引力不大。

　　7．人民幣升值進一步降低其競爭力。07年公司在國外取得經營收入占總收入的27.05%，約3.14億人民幣，如果人民幣進一步升值5%，企業(yè)將繼續(xù)損失超過1000萬，接近其07年凈利潤的1/5。

　　二：可能“戴帽子”的時間

　　《證券法》規(guī)定，上市公司經審計連續(xù)兩個會計年度的凈利潤均為負值，或者上市公司最近一個會計年度經審計的每股凈資產低于股票面值，如果出現(xiàn)這兩種情況下的任何一種，個股名稱前面都加上ST。新野紡織很有可能在未來幾年內出現(xiàn)第一重情況，即凈利潤為虧損。

　　其07年主營業(yè)務收入為1474272446元，主營業(yè)務成本為1218088281元，管理費用、銷售費用、財務費用分別為46585330元、46294515元、68251436元，由于原材料成本未來不斷上漲，我們假設08年、09年主營業(yè)務成本每年10%的速度增長，而由于行業(yè)競爭激烈加大，主營業(yè)務收入增長緩慢，約為5%，管理費用、銷售費用按07年增長速度（12.23%、6.5%）速度增長，而財務成本由于人民幣升值、利率提高，我們假設其每年增長10%（07年增長超過20%），其2008年、2009年、2010年、2011年利潤預計表如下：

　（注：本預測表不考慮營業(yè)外收入）

　　那么，根據(jù)保守估計，該公司有可能在2011年出現(xiàn)虧損，2012年持續(xù)虧損，2013年年報披露后“戴帽子”。

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