規(guī)模以上紡織服裝工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)顯示：紡織企業(yè)銷(xiāo)售收入同比增速創(chuàng)2003年以來(lái)新低；而服裝企業(yè)銷(xiāo)售收入增速為2004年以來(lái)新低。因成本、費(fèi)用，尤其是財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲較快，企業(yè)利潤(rùn)總額增速放緩更甚。大多數(shù)上市公司下調(diào)中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期，也佐證了行業(yè)所面臨的困難。
我們認(rèn)為PPI是比CPI更能有效說(shuō)明未來(lái)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)的指標(biāo)。PPI上漲的背后是原材料、燃料動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格的迅速上漲。從該指標(biāo)的持續(xù)上升態(tài)勢(shì)看，PPI上漲動(dòng)力仍然充足，企業(yè)成本壓力依然沉重，基于此我們認(rèn)為企業(yè)效益在短期內(nèi)難以改善。7月1日起，全國(guó)上調(diào)銷(xiāo)售工業(yè)用電電價(jià)，與此同時(shí)，煤炭?jī)r(jià)格也一直處于上升通道。預(yù)計(jì)原燃動(dòng)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)上漲趨勢(shì)仍將持續(xù)。
今年前五月出口情況看，我國(guó)紡織品服裝出口增速下滑明顯，尤其是服裝出口累計(jì)同比增速已經(jīng)下降到個(gè)位數(shù)水平。對(duì)美國(guó)出口下滑已成定局，服裝出口增速甚至已經(jīng)為負(fù)。但我國(guó)紡織品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)尚且存在，真實(shí)背景是大多數(shù)新興市場(chǎng)對(duì)紡織原料和面料等仍然依賴(lài)進(jìn)口，而中國(guó)正是此類(lèi)紡織品的主要供應(yīng)方。新興國(guó)家所具備的明顯勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)，被更多發(fā)揮于成衣生產(chǎn)和制造上，對(duì)于我國(guó)服裝出口會(huì)造成較大沖擊。
總之突出的困難和矛盾越發(fā)明顯：生產(chǎn)成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲過(guò)快是大多數(shù)企業(yè)面臨的問(wèn)題，而導(dǎo)致這兩項(xiàng)指標(biāo)快速增長(zhǎng)的根源則來(lái)自上游能源價(jià)格的上漲和信貸緊縮導(dǎo)致的企業(yè)資金壓力。對(duì)于出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，除了同樣要面臨上述問(wèn)題外，還要額外“負(fù)擔(dān)”人民幣升值的壓力和美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險(xiǎn)，以“冬眠”的方式度過(guò)困難是更明智的選擇。
基于上述分析，我們選擇投資機(jī)會(huì)的落腳點(diǎn)很自然落在了以下幾點(diǎn)：1、產(chǎn)品議價(jià)能力；2、成本費(fèi)用控制能力；3、資金實(shí)力上。推薦公司：報(bào)喜鳥(niǎo)、七匹狼、眾和股份、偉星股份。
規(guī)模以上企業(yè)利潤(rùn)增速放緩明顯成本費(fèi)用壓力大是主因
6月27日，國(guó)家公布規(guī)模以上紡織服裝工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)顯示：紡織企業(yè)銷(xiāo)售收入同比增速創(chuàng)2003年以來(lái)新低，僅為17.98%；而服裝企業(yè)銷(xiāo)售收入增速為2004年以來(lái)新低，僅為19.02%。
受成本、費(fèi)用影響，尤其是財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲較快，企業(yè)利潤(rùn)總額增速放緩更甚：紡織和服裝企業(yè)利潤(rùn)總額增速分別為15.26%和13.56%，同比下滑18.18和15.52個(gè)百分點(diǎn).
針對(duì)部分上市公司公布的中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，我們發(fā)現(xiàn)大多數(shù)公司下調(diào)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期，也佐證了行業(yè)所面臨的困難。
PPI走勢(shì)顯示成本壓力短期難緩解
我們認(rèn)為PPI的走勢(shì)是比CPI更能有效說(shuō)明未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的指標(biāo)，PPI價(jià)格的上升預(yù)示著未來(lái)產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格會(huì)相應(yīng)上漲。
PPI上漲的背后是原材料、燃料動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格的迅速上漲。從該價(jià)格指數(shù)的上升態(tài)勢(shì)來(lái)看，一方面預(yù)示著PPI上漲動(dòng)力充足，另一方面也顯示出企業(yè)沉重的成本壓力，基于此，我們認(rèn)為企業(yè)效益在短期內(nèi)難以改善。
從7月1日起，全國(guó)銷(xiāo)售工業(yè)用電電價(jià)平均每度提高2.5分錢(qián)。與此同時(shí)，煤炭?jī)r(jià)格也一直處于上升通道。預(yù)計(jì)原燃動(dòng)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)上漲趨勢(shì)仍將持續(xù)。
外銷(xiāo)繼續(xù)低迷服裝出口受沖擊最大
今年前五月出口情況看，我國(guó)紡織品服裝出口增速下滑明顯，尤其是服裝出口累計(jì)同比增速已經(jīng)下降到個(gè)位數(shù)水平。具體數(shù)據(jù)如下：
5月紡織品出口總額58.47億美元，同比增長(zhǎng)25.47%；服裝出口總額85.88億美元，同比微增1.14%。2008年1-5月份，我國(guó)紡織品服裝出口總額合計(jì)661.71億美元，同比增長(zhǎng)15.42%，環(huán)比再次下滑1.69個(gè)百分點(diǎn)；其中紡織品累計(jì)出口總額260.76億美元，同比增長(zhǎng)26.4%，環(huán)比略下滑0.27個(gè)百分點(diǎn)；服裝累計(jì)出口總額400.95億美元，同比增長(zhǎng)9.25%，環(huán)比下降2.11個(gè)百分點(diǎn)。
據(jù)美國(guó)商務(wù)部紡織品辦公室相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：2008年1-4月份，美國(guó)從我國(guó)進(jìn)口紡織品、服裝86.99億美元，同比降低2.64%，進(jìn)口額占美從全球進(jìn)口紡織品服裝總額的30.35%。其中，進(jìn)口紡織品29.48億美元，同比增長(zhǎng)6.74%；進(jìn)口服裝57.51億美元，同比下降6.84%。
紡織品出口依然保持了較高水平，顯示出我國(guó)紡織品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)依然存在。印度、越南等國(guó)家(或地區(qū))的出口增速在加快，引發(fā)我們對(duì)紡織品、服裝國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)下滑的擔(dān)憂。但真實(shí)背景是：這些國(guó)家中大多數(shù)對(duì)紡織原料和面料等仍然依賴(lài)進(jìn)口，而中國(guó)正是此類(lèi)紡織品的主要供應(yīng)方。新興國(guó)家所具備的明顯勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)，被更多發(fā)揮于成衣生產(chǎn)和制造上，對(duì)于我國(guó)服裝出口會(huì)造成較大競(jìng)爭(zhēng)。這也可以從另一個(gè)方面理解為什么紡織品出口增速仍然保持較高水平而服裝增速下滑明顯。
投資建議
隨著經(jīng)營(yíng)周期的過(guò)半，突出的困難和矛盾越發(fā)明顯：生產(chǎn)成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲過(guò)快是大多數(shù)企業(yè)面臨的問(wèn)題，而導(dǎo)致這兩項(xiàng)指標(biāo)快速增長(zhǎng)的根源則來(lái)自上游能源價(jià)格的上漲和信貸緊縮導(dǎo)致的企業(yè)資金壓力。
對(duì)于出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，除了同樣要面臨上述問(wèn)題外，還要額外“負(fù)擔(dān)”人民幣升值的壓力和美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險(xiǎn)，以“冬眠”的方式度過(guò)困難是更明智的選擇。
基于上述分析，我們選擇投資機(jī)會(huì)的落腳點(diǎn)很自然落在了以下幾點(diǎn)：1、產(chǎn)品議價(jià)能力；2、成本費(fèi)用控制能力；3、資金實(shí)力上。
我們認(rèn)為品牌服裝企業(yè)由于處于產(chǎn)業(yè)鏈末端，議價(jià)能力和資金實(shí)力都有相對(duì)顯著優(yōu)勢(shì)，特別是品牌知名度和美譽(yù)度較高的服裝品牌更是如此。推薦公司：報(bào)喜鳥(niǎo)、七匹狼。
中游環(huán)節(jié)：具備技術(shù)和研發(fā)優(yōu)勢(shì)，與下游品牌服裝零售商有牢固客戶關(guān)系的印染企業(yè)具有更強(qiáng)的議價(jià)能力和成本轉(zhuǎn)嫁能力，應(yīng)對(duì)困難的能力更強(qiáng)。推薦公司：眾和股份。
主要為品牌服裝提供各類(lèi)輔料產(chǎn)品，通過(guò)產(chǎn)品研發(fā)和設(shè)計(jì)不斷推出新款，并以“差異化生產(chǎn)”增強(qiáng)品牌服裝零售商對(duì)企業(yè)依賴(lài)性的輔料企業(yè)同樣具備良好的議價(jià)能力和成本轉(zhuǎn)嫁能力。 |
