2008年6月份衣著類CPI同比下降1.6%，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)上漲13.5%，衣著類PPI也上漲2.4%。成本推動(dòng)下產(chǎn)品價(jià)格回落預(yù)期較弱，尤其是品牌服裝價(jià)格呈持續(xù)上升態(tài)勢(shì)，但某些供過(guò)于求產(chǎn)品的價(jià)格仍難上漲，衣著類CPI的走勢(shì)呈現(xiàn)明顯結(jié)構(gòu)性特征。
剔除通脹因素，上半年我國(guó)服裝、鞋帽類商品零售總額累計(jì)增速超過(guò)全國(guó)平均水平，累計(jì)增幅分別達(dá)到27.3%和25.4%，略好于去年同期的21.9%和24.8%，顯示出我國(guó)內(nèi)銷市場(chǎng)的繁榮，內(nèi)需的增長(zhǎng)有望緩解出口低迷對(duì)行業(yè)造成的沖擊。
上半年我國(guó)紡織品服裝出口數(shù)據(jù)慘淡：人民幣口徑下，紡織品服裝累計(jì)出口增速幾乎為零，服裝出口開(kāi)始下滑，由升值和成本上升導(dǎo)致的行業(yè)困難在近一年正加速體現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)全年累計(jì)出口總額在1923億左右，出口增速約為12.38%。出口退稅率的上調(diào)對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)只是“雪中送炭”，我們看重出口型企業(yè)的未來(lái)發(fā)展前景甚于短期效益，更看好的公司包括：瑞貝卡(15.31,0.00,0.00%)、魯泰A(8.00,0.00,0.00%)、山東如意(7.08,0.00,0.00%)、金飛達(dá)(10.25,0.00,0.00%)。
針對(duì)備受關(guān)注的中期業(yè)績(jī)，我們認(rèn)為全行業(yè)來(lái)看導(dǎo)致利潤(rùn)增速大幅放緩的要因是收入增速放緩和融資成本上升。其產(chǎn)品具備更強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司銷售收入增速變動(dòng)并不大，但成本上漲的壓力困擾了企業(yè)。
與此前的基本觀點(diǎn)一致：2008年紡織服裝行業(yè)的冬天仍在繼續(xù)。上調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)的出口退稅率可以給一部分出口企業(yè)帶來(lái)短期利好，但根本壓力：升值預(yù)期、成本上升和資金壓力仍會(huì)繼續(xù)困擾企業(yè)。在整個(gè)市場(chǎng)低迷的背景下，我們認(rèn)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是選擇投資標(biāo)的首要考慮的因素，風(fēng)險(xiǎn)小、安全邊際高的上市公司更有投資價(jià)值。基于此，我們繼續(xù)建議投資：報(bào)喜鳥(niǎo)(18.67,0.00,0.00%)、七匹狼(16.50,0.00,0.00%)。此類品牌服裝企業(yè)盡管估值一直偏高，但公司質(zhì)地優(yōu)良、成長(zhǎng)性好，特別是成本和資金壓力均尚小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。
