【中國(guó)童裝網(wǎng)】2008年9月世界縫機(jī)業(yè)百年老店——德國(guó)百福集團(tuán)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)后，先后有上工申貝、新杰克、標(biāo)準(zhǔn)股份3家國(guó)內(nèi)縫機(jī)企業(yè)參與了對(duì)百福的競(jìng)購(gòu)事件，這也使中國(guó)縫制機(jī)械行業(yè)再度受到國(guó)內(nèi)眾多財(cái)經(jīng)媒體的高度關(guān)注。如今，“百福競(jìng)購(gòu)”事件已塵埃落定，行業(yè)內(nèi)海外并購(gòu)熱也已降溫，但我們?nèi)杂斜匾獙?duì)其進(jìn)行冷靜的思考。
審視并購(gòu)動(dòng)機(jī)
據(jù)媒體報(bào)道，至少有3家國(guó)內(nèi)同行企業(yè)或與之關(guān)聯(lián)的企業(yè)參與了本次對(duì)百福集團(tuán)的收購(gòu)活動(dòng)。它們有的憑借地利優(yōu)勢(shì)以求捷足先登；有的頻頻高調(diào)亮相表示志在必得；有的悄無(wú)聲息發(fā)力試圖暗渡陳倉(cāng)。雖然3家企業(yè)競(jìng)購(gòu)的策略和方法各不相同，但是殊途同歸，其結(jié)果都是無(wú)奈出局。
分析其中錯(cuò)綜復(fù)雜的原因，我們需要重新審視海外并購(gòu)的初衷。吸收國(guó)外先進(jìn)技術(shù)，加快國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，站在我們自己的立場(chǎng)上講，這是無(wú)可非議的合理動(dòng)機(jī)。“借梯登高”和“借船出海”，這類并購(gòu)行為本身就是以獲取技術(shù)和品牌主要出發(fā)點(diǎn)，相信這也是3家國(guó)內(nèi)縫企競(jìng)購(gòu)百福的異曲同工之處。雖然我們未能看到這些企業(yè)收購(gòu)百福的項(xiàng)目建議書或可行性報(bào)告，但我們確信，其中有大量的篇幅講述了并購(gòu)所能產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，以及并購(gòu)方與被并購(gòu)方的互補(bǔ)性等。
當(dāng)我們深入討論這種效應(yīng)或互補(bǔ)性如何才能由預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)所必須具備的前提條件時(shí)，千萬(wàn)不要忽略了收購(gòu)方整合被收購(gòu)方行將面臨的一場(chǎng)兩難選擇——是維持還是改變?cè)械纳a(chǎn)經(jīng)營(yíng)格局。因?yàn)榘ò俑Ｔ趦?nèi)這樣的標(biāo)的公司，一般都具有技術(shù)領(lǐng)先、品牌卓著，但又因運(yùn)行成本居高不下而連年虧損的基本特征，如果不改變其原有的經(jīng)營(yíng)架構(gòu)，根本無(wú)法扭虧為盈，這一點(diǎn)，出讓其股權(quán)的原大股東肯定看得比誰(shuí)都更清楚。如果對(duì)其作脫胎換骨改造則勢(shì)必推行所謂的“空殼化”計(jì)劃，而這一點(diǎn)則又是收購(gòu)方會(huì)遭遇對(duì)方拼死抗?fàn)幉⒁鹣嚓P(guān)機(jī)構(gòu)嚴(yán)重保留態(tài)度的原因�；剡^(guò)頭來(lái)再看這場(chǎng)百福競(jìng)購(gòu)案的最終結(jié)果：4月16日，百福正式宣布被一家原先并不知名的德國(guó)公司——Joahim Richter所收購(gòu)。報(bào)道這則消息的媒體還不忘加了一句“收購(gòu)?fù)瓿珊�，將繼續(xù)雇傭大約300名員工，并在未來(lái)的幾個(gè)月中將開始新工廠的建設(shè)”。
這也提醒了我們：面對(duì)“雇傭當(dāng)?shù)毓と?rdquo;和“基本保持當(dāng)?shù)厣a(chǎn)”這些“本土化”的條件，我們國(guó)內(nèi)縫企以不菲價(jià)格支撐的、釜底抽薪式的并購(gòu)方式顯然難以得到認(rèn)同�；蛘哒f(shuō)，在這種情勢(shì)下，有錢也買不來(lái)我們希望得到的技術(shù)和品牌。
辨析“明爭(zhēng)暗斗”
面對(duì)日益開放的資本市場(chǎng)，越來(lái)越多的企業(yè)涉足資本運(yùn)作和產(chǎn)權(quán)交易，并將其作為自身發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分。百福宣告破產(chǎn)后，這家縫機(jī)業(yè)的百年老店立即引起了同行，尤其是中國(guó)同行的濃厚興趣。欲將其納入旗下的買主們各顯神通，并由此拉開了一場(chǎng)競(jìng)購(gòu)百福大戲的序幕。
如何看待這種競(jìng)購(gòu)現(xiàn)象？國(guó)內(nèi)媒體大多作了負(fù)面的報(bào)道，諸如“惡性競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)企業(yè)失意百福并購(gòu)”，“遭同行雙倍競(jìng)價(jià)攔截，聯(lián)姻德國(guó)百福告吹”、“殺出程咬金，跨國(guó)并購(gòu)面臨夭折”和“鶴蚌相爭(zhēng)，并購(gòu)德國(guó)百福工業(yè)雙落空”等。
平心而論，這些報(bào)道或多或少都受到了某種先入為主觀點(diǎn)的影響。百福的出讓方需要盡可能多的競(jìng)購(gòu)者參與其中，以便實(shí)現(xiàn)其自身利益最大化，不同的競(jìng)購(gòu)主體因依據(jù)自身的條件和能力對(duì)標(biāo)的公司價(jià)值估算差異而開出不同的收購(gòu)價(jià)格，其實(shí)都無(wú)可指責(zé)。有充分競(jìng)爭(zhēng)，是資本市場(chǎng)成熟的表現(xiàn)。
至于是否有惡性競(jìng)爭(zhēng)，首先，得看看有沒(méi)有判別標(biāo)準(zhǔn)；其次，要看看有沒(méi)有給出結(jié)論的充分依據(jù)。如果沒(méi)有，我們只能將其視作市場(chǎng)行為，是商業(yè)運(yùn)作。耐人尋味的是，在競(jìng)購(gòu)過(guò)程中，一些企業(yè)為了尋求政府支持，確實(shí)還動(dòng)了不少腦筋，從中央到地方，動(dòng)用了可以動(dòng)用的所有人脈資源。應(yīng)該說(shuō)他們的愿望是好的，只不過(guò)最終的選擇權(quán)應(yīng)該而且必須是市場(chǎng)本身。
媒體的報(bào)道給人一種國(guó)內(nèi)同行企業(yè)將“窩里斗”的陋習(xí)延伸到海外并購(gòu)市場(chǎng)的印象。在無(wú)法接受這種觀點(diǎn)的同時(shí)，筆者卻突發(fā)了另一種聯(lián)想：如果國(guó)內(nèi)縫制機(jī)械行業(yè)在調(diào)整振興、轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中真正把自身的整合先做好了，豈不是對(duì)外就可以減少乃至避免某些不必要的內(nèi)耗呢？“攘外必須先安內(nèi)”，這在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天即使已不適用了，但如果把國(guó)內(nèi)整合包括強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手真正做好了，國(guó)際整合肯定會(huì)順暢一些。眼光再放遠(yuǎn)一點(diǎn)，今后或早或晚還會(huì)有我們心儀已久的著名縫制機(jī)械企業(yè)在資本市場(chǎng)上等待中國(guó)買主的光顧。
權(quán)衡利弊得失金融界分析人士認(rèn)為，全球性金融危機(jī)給中國(guó)企業(yè)帶來(lái)了收購(gòu)國(guó)外企業(yè)，以加快實(shí)現(xiàn)自身轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要機(jī)遇。特別是今年以來(lái)，不少企業(yè)正熱衷于海外抄底并有所宰獲。這次競(jìng)購(gòu)百福沒(méi)有如愿以償，對(duì)于參與競(jìng)購(gòu)的企業(yè)而言是一次不小的打擊，但在失望和無(wú)奈的交織之中，是否能換一種思考方式來(lái)對(duì)待這種成敗得失呢？
海外并購(gòu)，實(shí)際上是一把雙刃劍。眼下，歐美等金融危機(jī)的重災(zāi)區(qū)，確有部分制造業(yè)企業(yè)正欲換莊且資產(chǎn)價(jià)格縮水，是買方出手的有利時(shí)機(jī)。但同時(shí)必須真正看清楚，接收的這些技術(shù)雖先進(jìn)，但高昂的運(yùn)行成本也是企業(yè)海外并購(gòu)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
最近，國(guó)務(wù)院國(guó)資委主要負(fù)責(zé)人的一席話又一次提醒我們：海外并購(gòu)如果超越了自身的資金、技術(shù)和管理能力，規(guī)模越大，損失越慘。說(shuō)到底，對(duì)于收購(gòu)海外企業(yè)的行為既不能全盤否定，也不能盲目提倡，必須量力而行，順勢(shì)而為。在對(duì)百福并購(gòu)過(guò)程有限的公開報(bào)道中，筆者發(fā)現(xiàn)，一些企業(yè)存在急于求成的心態(tài)，從簽署意向書到準(zhǔn)備達(dá)成正式協(xié)議，期間安排盡職調(diào)查的時(shí)間不足一個(gè)月。這樣的工作進(jìn)程安排，很難讓筆者充分相信收購(gòu)者已經(jīng)真正做好面對(duì)由文化、稅收、信貸和法律等差異將導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)成本的不確定性，以及未來(lái)整合過(guò)程中將面臨風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備�？傊f(wàn)不要讓可能取得的收益掩蓋了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
并購(gòu)百福不是中國(guó)縫機(jī)企業(yè)海外并購(gòu)的第一例，縫制機(jī)械行業(yè)已有了先行者。同樣是媒體頗感興趣并稱之為“小吃大”、“蛇吞象”經(jīng)典并購(gòu)案例，如今已過(guò)5年多時(shí)間。不過(guò)，隨著時(shí)間的推移，“后并購(gòu)時(shí)期”的風(fēng)險(xiǎn)正在不可避免的逐步顯現(xiàn)，這是一個(gè)必須接受的客觀事實(shí)。
由此，我們不難得出一個(gè)結(jié)論：經(jīng)營(yíng)海外企業(yè)決不輕松，“走出去”之路決非坦途。對(duì)于競(jìng)購(gòu)百福失意者們，筆者想起了一句常用的諺語(yǔ)：“塞翁失馬，焉知非福”。 |
