紡織服裝：品牌零售板塊增長(zhǎng)強(qiáng)勁

　　2010年國(guó)內(nèi)服裝零售市場(chǎng)所面臨的不利因素，主要包含天氣異常和成本上升兩方面。盡管面臨上述不利影響，但行業(yè)零售穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)未變。2010年1-5月，紡織服裝消費(fèi)品零售額同比增長(zhǎng)23.1%，增幅較2009年水平提升4.28%。其中服裝類產(chǎn)品1-4月零售額同比增長(zhǎng)24.4%，表現(xiàn)好于行業(yè)零售增速平均水平。同時(shí)，來自重點(diǎn)大型百貨商場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示：截至2010年一季度，重點(diǎn)大型百貨商場(chǎng)服裝零售額同比增長(zhǎng)25.42%，其中銷售量同比增長(zhǎng)5.25%，銷售單價(jià)同比增長(zhǎng)19.83%，價(jià)格提升成為零售額穩(wěn)定增長(zhǎng)重要因素。一方面有效轉(zhuǎn)嫁了上游制造成本上漲，同時(shí)亦是對(duì)行業(yè)終端需求剛性的側(cè)面體現(xiàn)。

　　我們判斷2010年國(guó)內(nèi)紡織服裝零售額增幅將高于20%。國(guó)內(nèi)消費(fèi)開啟以及海外經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，加速了行業(yè)由“加工制造”向“品牌零售”轉(zhuǎn)型的步伐。行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)——設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、品牌、渠道等皆處于變革中，傳統(tǒng)與新興元素并行其中，呈現(xiàn)勃勃生機(jī)。家紡子行業(yè)雖受房地產(chǎn)調(diào)整的影響，但更新需求、婚慶需求將緩沖其增速的下降。若住宅銷售面積降20%，增速仍可達(dá)10%。

　　目前品牌零售板塊2010年P(guān)E為32倍，持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)將是其估值提升的前提，建議把握“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確”和“經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折”兩類標(biāo)的，前者重點(diǎn)推薦七匹狼和報(bào)喜鳥，后者建議關(guān)注美邦服飾和星期六；加工制造類板塊2010年P(guān)E為23倍，出口壓力、成本提升等負(fù)面因素將影響估值，推薦行業(yè)地位突出、出口比例較低的江南高纖和航民股份，關(guān)注偉星股份。