三大因素支撐明年棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)

　　影響棉價波動的三因素，供需、政策、資金，在2015年均有所變化:棉花政策改為直補后，2014年至今棉價已下跌30%;2011-2013年連續(xù)三個年度的棉花收儲后，目前國內(nèi)的儲備棉規(guī)模在1000多萬噸，處于歷史天量的水平，考慮到我國一年的棉花需求量在650萬噸-750萬噸，預(yù)計2015年將處于“供給明顯大于需求”的狀態(tài);隨著棉價逼近歷史底部位置，業(yè)內(nèi)企業(yè)或?qū)⒎糯竺藁ú少彽囊?guī)模。

　　棉價下跌影響企業(yè)短期業(yè)績:由于客戶下單謹(jǐn)慎，棉紡織企業(yè)的毛利率提升將遇到一定阻力，訂單量、毛利率的壓力對棉紡織企業(yè)2014年3、4季度的業(yè)績帶來一定的壓制作用。

　　受國內(nèi)用棉成本支撐、托底政策預(yù)期及內(nèi)外棉價差維持在1500-2000元/噸的合理區(qū)間三大因素影響，結(jié)合當(dāng)前棉價，預(yù)計2015年國內(nèi)棉價將在低位窄幅波動，區(qū)間為13000-13500元/噸，基本已處于2005-2008年間相對平穩(wěn)的歷史低位。2015年下游集中補庫存需求將帶動產(chǎn)業(yè)鏈的恢復(fù)性增長;此外，根據(jù)歷史經(jīng)驗，棉價波動對國內(nèi)棉花的供需、企業(yè)的庫存規(guī)模，均有明顯的周期性影響，預(yù)計業(yè)內(nèi)企業(yè)隨著棉價歷史性底部的到來，存在額外采購原材料的動力，進(jìn)一步放大業(yè)績增速。

　　中期來看，棉紡織企業(yè)自2010年以來的高成本困境，有望于2015年開始反轉(zhuǎn):2010年以來，棉紡織企業(yè)面臨不斷攀升的高成本困境，隨著人力成本開始自然增長、環(huán)保成本見頂、主要原材料棉花價格下降，棉紡織企業(yè)有望在2015年迎來困境反轉(zhuǎn)，提升國際競爭力。且經(jīng)歷前期的行業(yè)整合，規(guī)模較小、經(jīng)營實力相對較弱的企業(yè)退出市場競爭，行業(yè)集中度有望整體提升。主要不確定因素:海外市場的需求不達(dá)預(yù)期，棉價下行速度過于緩慢。