投資策略與估值探討。08年由于受外部環(huán)境和內(nèi)部成本的影響，是紡織服飾行業(yè)內(nèi)外交困的一年，出口與單純生產(chǎn)型企業(yè)都將經(jīng)歷嚴厲考驗，我們在二季度投資策略為：集中投向受惡劣環(huán)境影響小的、受益于通脹的品牌公司以及與品牌公司發(fā)展關(guān)聯(lián)度大的模式領(lǐng)先公司。對于品牌公司，我們持續(xù)深化其分析模型，從渠道、品牌建設(shè)、供應(yīng)鏈三個角度建立初步模型。據(jù)此二季度重點推薦的公司包括七匹狼(20.43,-0.53,-2.53%,吧)、偉星股份(23.20,-0.30,-1.28%,吧)、中國鉛筆和報喜鳥(21.20,0.41,1.97%,吧)。同時我們認為，在內(nèi)需最為確定以及受益于通脹的情況之下，品牌服飾公司以及其相關(guān)公司在A股市場同比中更有吸引力。維持服飾行業(yè)“推薦”評級。
聚焦三大主題：勞動力成本、出口與通脹，分化加劇，品牌服飾受益。出口受困，海外需求明顯減弱，企業(yè)提價的難度將加大，轉(zhuǎn)內(nèi)銷企業(yè)增多。在國內(nèi)競爭加大、勞動力成本上升、通脹引起的原材料等成本上升的壓力下，行業(yè)優(yōu)勝劣汰加速，已經(jīng)具有品牌效應(yīng)的服飾企業(yè)以及與之關(guān)聯(lián)度高的企業(yè)將獲得更多的發(fā)展。
加速渠道之爭，渠道模式各競風(fēng)流。渠道是公司將其產(chǎn)品出售或分銷的方式，可以對品牌資產(chǎn)和最終的銷售成功產(chǎn)生深刻的影響，各種類型各有利弊，必須精心組合以達到短期目標(銷售產(chǎn)品)和長期目標(保持并增強品牌資產(chǎn))。在內(nèi)外交困的情況下，服裝品牌爭奪渠道的競爭更趨激烈，各種類型的渠道模式不盡相同。創(chuàng)新的網(wǎng)絡(luò)營銷成為熱點，PPG遙遙領(lǐng)先市場，但存在不少自身詬病。只有繼續(xù)加強品牌引導(dǎo)能力與核心競爭力，才能繼續(xù)擴張市場份額。
