國內服裝輔料行業(yè)中小企業(yè)居多、產品檔次普遍較低，但成本與本土化優(yōu)勢明顯。服裝輔料需求檔次與可接受價格逐漸提高，國內服裝輔料企業(yè)可憑借中檔產品領域的成本優(yōu)勢，逐漸提高企業(yè)規(guī)模、研發(fā)能力及營銷網絡，縮短與國際服裝輔料企業(yè)的差距。 服裝輔料需求：檔次與可接受價格逐漸提高
服裝品牌逐漸興起、服裝出口企業(yè)逐漸向ODM/OBM經營模式轉變，服裝輔料需求檔次敏感度提高、價格敏感度降低，中高檔服裝輔料需求逐漸釋放。
國內服裝輔料企業(yè)：憑借成本優(yōu)勢逐漸縮短與國際服裝輔料企業(yè)差距
國際服裝輔料企業(yè)在高檔產品領域具備絕對優(yōu)勢，但龐大的企業(yè)規(guī)模、全球化的營銷網絡及維持技術優(yōu)勢所需的研發(fā)投入均非常高昂，導致其向中檔產品市場拓展能力有限。國內服裝輔料行業(yè)中小企業(yè)居多、產品檔次普遍較低，但成本與本土化優(yōu)勢明顯。服裝輔料需求檔次與可接受價格逐漸提高，國內服裝輔料企業(yè)可憑借中檔產品領域的成本優(yōu)勢，逐漸提高企業(yè)規(guī)模、研發(fā)能力及營銷網絡，縮短與國際服裝輔料企業(yè)的差距。
企業(yè)投資價值判斷：規(guī)模、研發(fā)、營銷良性循環(huán)
具備規(guī)模、研發(fā)、營銷良性循環(huán)特征的國內服裝輔料企業(yè)，有望成為此過程中佼佼者。
公司推薦
偉星股份（002003）
研發(fā)儲備豐富，憑借優(yōu)質客戶資源與一站式策略，同客戶產品設計聯(lián)系緊密，有望高速成長。預計2008年公司EPS為1.02元（忽略股本轉增攤薄影響），按30倍PE計算，合理價值30.6元，給予買入評級。
潯興股份（002098）
在不考慮并購的情況下，產品檔次提升與優(yōu)質客戶開拓是漸進過程，業(yè)績增速有望逐步提升。預計2008年公司EPS為0.50元，按30倍PE計算，合理價值15元，給予買入評級。
宜科科技（002036）
襯布業(yè)務穩(wěn)定增長；里布業(yè)務提速；貫穿漢麻產業(yè)鏈、難以模仿的資源與技術優(yōu)勢，開啟廣闊成長空間。
預計2009年公司EPS為0.61元，按25-30倍PE計算，合理價值15.25-18.3元，給予買入評級，建議長期關注。
一、行業(yè)需求特點
�。ㄒ唬┓b輔料檔次:取決于品質與設計
服裝輔料指服裝生產過程中除面料以外的其它材料。服裝輔料按功能和應用部位劃分包括：服裝里料、服裝絮料、服裝襯料、服裝墊料、線帶類材料、緊扣材料和商標。服裝輔料按原料劃分包括：紡織類服裝輔料、化工類服裝輔料、五金印刷類服裝輔料。
服裝輔料的主要性能為服用性能與裝飾性能。服用性能指穿著使用后能否保持優(yōu)良的外觀形態(tài)，服裝縫紉制作過程是否容易，服裝對人體可否保持舒適感。裝飾性能指通過恰當的服裝輔料選擇與搭配，體現(xiàn)流行趨勢或服裝設計師設計理念。基于服裝輔料的主要性能，評判服裝輔料檔次主要標準為：1、優(yōu)良的產品品質。2、產品設計充分體現(xiàn)流行趨勢或服裝設計師理念。
�。ǘ┓b輔料需求檔次與價格敏感度：取決于服裝企業(yè)經營模式
通常情況下：OEM經營模式的服裝企業(yè)利潤來主要自于生產加工環(huán)節(jié)，產品檔次與利潤率低；OBM經營模式的服裝企業(yè)利潤來自于流通環(huán)節(jié)，產品檔次與利潤率高；在OBM經營模式中：相對于工業(yè)化生產的成衣品牌，高級時裝品牌能更好展現(xiàn)消費者身份與品味，產品檔次與利潤率最高。按照服裝行業(yè)慣例，低檔服裝必然采用低檔面料及輔料，高檔服裝通常采用高檔面料及輔料。相對于OEM經營模式，OBM經營模式對服裝輔料價格敏感度低、檔次敏感度高，OBM經營模式中高級時裝品牌對服裝輔料價格敏感度最低、檔次敏感度最高。
（三）工業(yè)品屬性顯著：優(yōu)質客戶是分享行業(yè)成長
最佳選擇服裝輔料企業(yè)的主要客戶是服裝生產企業(yè)，截至2008年2月我國服裝企業(yè)累計數量為14,484家，客戶集中度較高。直接面對企業(yè)及客戶集中度高使服裝輔料具備工業(yè)品屬性。近年來受時尚流行周期逐漸縮短，服裝企業(yè)逐漸傾向小批量、短周期生產的影響，服裝輔料在符合流行趨勢的基礎上逐漸傾向于小批量、多品種、快交貨，導致服裝輔料具備部分消費品屬性，但直接面對企業(yè)及客戶集中度較高造成服裝輔料的工業(yè)品屬性仍占主導地位。參照工業(yè)品銷售的特點及服裝行業(yè)競爭充分的實際，優(yōu)質服裝輔料客戶通常為競爭優(yōu)勢明顯的品牌服裝企業(yè)或產品檔次較高的服裝企業(yè)。
此類企業(yè)未來成長相對明確，訂單數量可觀且相對穩(wěn)定，是服裝輔料企業(yè)分享行業(yè)成長的最佳選擇。
二、行業(yè)需求：檔次與可接受價格逐漸提高
�。ㄒ唬┓b國內市場：服裝品牌方興未艾
服裝品牌興起跡象已經顯現(xiàn)。限額以上服裝類批發(fā)零售總額增速持續(xù)高于社會消費品零售總額增速，但服裝類CPI與服裝類PPI、總體CPI長期背離，其主要原因是服裝企業(yè)間競爭激烈、產品同質化嚴重，價格是企業(yè)間競爭的常用手段。重點大型零售企業(yè)服裝類產品銷售額增速與限額以上服裝類批發(fā)零售總額增速基本相當，但重點大型零售企業(yè)服裝類產品銷售額增速高于銷售數量增速。鑒于國內大型百貨仍是國內中高檔服裝品牌產品的主要銷售渠道及涌入中國國際知名服裝品牌不俗的表現(xiàn)，說明品牌的價值正逐步為消費者與市場所認可。
服裝品牌非短期內可造就。1、品牌自身發(fā)展規(guī)律。品牌創(chuàng)立初期不具備影響力，成長主要依靠渠道驅動。品牌成長期影響力逐漸提升，渠道驅動與品牌影響力相輔相成。相關消費者調查顯示，53.3%的消費者比較傾向于國外的服裝品牌，而傾向于國內品牌的僅占16.7%。較低品牌影響力充分說明了，目前國內品牌的影響力仍有限。2、品牌供需基礎。根據國家“十一五”發(fā)展規(guī)劃，2010年全國城鎮(zhèn)與農村人均收入將分別達到13390元、4150元。隨著城鎮(zhèn)與農村人均收入穩(wěn)步增長，服裝品牌消費的基礎將更加堅實，但考慮到我國貧富相差懸殊的現(xiàn)實，占人口比例極少高收入人群將最先具備品牌消費能力。發(fā)達國家品牌消費需求來自占人口絕大部分的中產階級，我國絕大部分消費者尚不完全具備品牌消費能力，品牌消費市場相對有限。3、歷史經驗。以日本為例，上世紀60-70年代日本經濟高速發(fā)展，服裝消費開始興起，消費者青睞歐美流行趨勢，服裝企業(yè)的主要策略是跟隨與模仿歐美流行趨勢，利用“便利店”等新渠道模式分享行業(yè)成長。隨著消費高速增長，消費者需求更加多樣化，服裝企業(yè)采用細分市場，時裝專賣店大規(guī)模興起。80年代在細分市場的基礎上逐漸孕育出世界知名的設計師與品牌�？紤]到我國服裝企業(yè)的主要競爭方式為價格，品牌的基礎市場細分尚未大規(guī)模開始。
