在趨緊的環(huán)境中行業(yè)表現(xiàn)超越預(yù)期2007年1-11月紡織行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額增速分別為22.47%、36.99%；銷售毛利率、銷售凈利率也比上年同期有所提高。在升值、退稅率下調(diào)的背景下，紡織品出口前11月份仍實現(xiàn)20.07%的增速議價能力提高使升值負面影響有限在成本提高4%、出口退稅率下調(diào)2個百分點的情況下，我們對人民幣升值、紡織品出口議價能力進行敏感性分析：2008年，出口價格提高7%的情況下，基本可以消化8%的升值帶來的負面影響，而2006年、2007年1-11月，我國紡織品出口價格指數(shù)分別為110.14%、108.64% 2008年要素價格基本穩(wěn)定我們判斷：棉花價格2008年8月前將維持在15000元/噸以內(nèi)，滌綸短纖的價格也因為產(chǎn)能過剩不會大幅上漲，羊毛、亞麻價格則依賴于氣候。通過國際間橫向、縱向比較我們發(fā)現(xiàn)：雖然中國勞動力價格上漲幅度較大，但相對優(yōu)勢地位并未變化，即使每年上漲10%，人民幣兌美元升值至5.5：1，2012年我國勞動力相對優(yōu)勢依然存在品牌形象好、渠道控制能力高的上市公司是內(nèi)銷升溫的最大贏家我們采用盈利能力(渠道控制能力、毛利率、自銷比率)和成長能力(成長空間、成長速度)兩大類指標，對內(nèi)銷型重點服裝類上市公司的競爭力進行比較，七匹狼、雅戈爾、報喜鳥優(yōu)勢顯著輔料龍頭有望實現(xiàn)高成長輔料是提升服裝品牌檔次的重要組成部分，中高檔輔配件產(chǎn)品需求的增長將超過行業(yè)平均水平，市場具有逐步向龍頭企業(yè)集中的特征。偉星股份作為一站式供應(yīng)商，規(guī)模大、產(chǎn)品全，在未來行業(yè)競爭中優(yōu)勢非常顯著高成長應(yīng)當給予高估值2008年重點公司中我們推薦偉星股份(002003)和雅戈爾(600177)，對七匹狼(002029)、魯泰(000726)維持“謹慎推薦”的投資評級其中，偉星股份、雅戈爾(剔除股權(quán)投資收益)、七匹狼PEGY分別為0.92、0.81、0.97。
