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　　【中國童裝網(wǎng)】事件:時間臨近8月，粘膠短纖價格調(diào)整即將結(jié)束，目前市場價格仍維持在15500元/噸，調(diào)整幅度遠(yuǎn)低于預(yù)期(我們曾預(yù)期會調(diào)整到15000元/噸)。
　　我們的觀點(diǎn):9月份粘膠短纖價格或?qū)⑦_(dá)到18000元/噸以上。經(jīng)過6月和7月的調(diào)整，8月開始，粘膠需求旺季又將重新到來，而從粘膠的月生產(chǎn)量來看，各月供給相對平穩(wěn)。平穩(wěn)的供給對應(yīng)爆發(fā)的需求，必然會推動產(chǎn)品價格的上漲。
　　即將釋放的新增產(chǎn)能或?qū)κ袌霎a(chǎn)生一定影響，但影響不會很大。從現(xiàn)在直到2010年年初，包括山東海龍、澳洋科技、賽得利、富麗達(dá)等在內(nèi)的粘膠生產(chǎn)企業(yè)將有近30萬噸的新增產(chǎn)能。但我們認(rèn)為新增產(chǎn)能對市場的擾動不會太大，主要原因是我們認(rèn)為目前的紡織出口仍維持在同比-10%左右，在出口如此差的情況下，粘膠需求依然旺盛，而國外已經(jīng)顯示出一定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象，一旦國外經(jīng)濟(jì)真正復(fù)蘇，將極大的刺激對國內(nèi)紡織品的需求，進(jìn)而極大的提高如粘膠短纖這一類的小品種纖維的需求。
　　建議買入山東海龍、澳洋科技。
　　山東海龍的粘膠產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)異，產(chǎn)品價格一直高于市場均價。公司4.5萬噸的差異化產(chǎn)品線剛剛開車，新生產(chǎn)線的達(dá)產(chǎn)后將進(jìn)一步提高公司差異化產(chǎn)品質(zhì)量并降低生產(chǎn)成本。而且公司目前正在進(jìn)行4.5萬噸功能化黃麻漿纖維的改造項目，若該項目產(chǎn)業(yè)化能實(shí)現(xiàn)，將解決粘膠短纖原料供應(yīng)不足的問題(用旱麻代替棉短絨)，為行業(yè)發(fā)展帶來重大突破。我們預(yù)計山東海龍09、10年EPS為0.25元和0.50元，對應(yīng)20倍的市盈率，目標(biāo)價10元，維持買入評級。
　　澳洋科技是目前普通粘膠短纖彈性最大的上市公司，待阜寧8萬噸的生產(chǎn)線投產(chǎn)后，公司具備粘膠纖維權(quán)益產(chǎn)能16.64萬噸/年，由于股本相對較小，EPS對粘膠價格變化的敏感度較高，而且其在新疆也設(shè)有子公司，具備一定的成本優(yōu)勢。我們預(yù)計公司09、10年的EPS分別為0.19元和0.65元，對應(yīng)20倍的市盈率，目標(biāo)價為13元，給予買入評級。東方證券股份有限公司

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化纖行業(yè)：迎接粘膠需求旺季到來

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